能繁母豬存欄量和豬肉進出口量變化說明了什么？
發布時間：2015年11月18日 閱讀次數：1148
能繁母豬存欄量再下降，2016年供應短缺更確定
根據農業部最新數據，截止10月，全國能繁母豬存欄量環比下降0.1%，為3851萬頭；生豬總存欄環比增加0.3%，為39182萬頭。
在這一輪周期中，能繁母豬存欄量下降持續的時間超預期，也是有數據以來最長的一次。我們曾經在多次報告中總結過，本輪產能變化表現為淘汰積極，補欄謹慎。主要原因既有資金的因素（2013、2014年總體未實現盈利，2015年的盈利并未使得養殖戶資金獲得足夠增加），也有母豬使用周期的因素（2011年養殖戶大量補充了能繁母豬，按照4年的使用周期，今年將迎來大量到期淘汰），同時不容忽視的還有心理因素（過去兩年的行情反復，使得養殖戶在豬價出現調整時期，表現出擔憂情緒）。
因此，按照能繁母豬至商品豬的供應周期推算，明年年中供應缺口將達到最大。這意味著，豬價仍處于上行通道中。結合周期性規律，我們判斷這個價格頂點可能在明年9月。
而基于玉米等原料價格走低，預計明年單位養殖盈利將創新高（詳見我們于上周發布的報告《糧食價格下調對養殖業的影響——養殖單位盈利將擴大，國家調控邊界受限》）。
盡管目前豬價尚未啟動上漲，我們認為，主要原因仍然是季節性為主，大豬體重增加并且集中出欄，而消費不振，留給屠宰企業壓價收購的空間。未來繼續下跌的空間非常有限，預計最遲至11月底豬價的季節性調整就將結束。
禽類價格受制于父母代雞存欄高企，當前尚未啟動。我們判斷，其價格拐點將出現在明年3月份后。受豬雞比價關系拉動，及自身產能大幅收縮（我們測算，2016年父母代種雞存欄量將較今年下降15%左右）的影響，預計禽類產品價格向上彈性更大。
推薦生豬中的雛鷹農牧、牧原股份、大華農、正邦科技等；禽類的益生股份、民和股份、圣農發展等。
（來源：中信證券，有刪減）
2015年前九月中國活豬及豬肉進出口數據分析
11月8日，海關總署公布數據顯示：10月（中國活豬及豬肉）出口同比下降3.6%，繼8月11日人民幣兌美元大幅貶值后，出口并未出現明顯改善。2015年前九月中國活豬及豬肉進出口數據分析詳情如下。
1-9月份中國出口活豬11.92萬噸，出口鮮冷凍豬肉5.39萬噸。
1-9月中國出口活豬11.92萬噸，同比增加0.5%。其中，活豬出口至香港11.22萬噸，同比增加0.4%，并占出口總量的94.13%。
1-9月中國出口鮮冷凍豬肉5.39萬噸，同比下降17.9%。其中，出口至香港4.37萬噸，同比下降12.1%，并占出口總量的81.07%。
據專家預計，2015年鮮冷凍豬肉進口量達70萬噸，其他凍豬雜碎和凍豬肝進口量達80萬噸。
9月份中國進口鮮冷凍豬肉50.75萬噸，進口凍豬雜碎56.51萬噸。
1-9月份中國進口鮮冷凍豬肉50.75萬噸，同比增加19.8%。其中，從美國進口豬肉8.26萬噸，占進口總量的16.28%，同比下降 15.0%；從西班牙進口豬肉9.03萬噸，占進口總量的17.79%，同比增加31.7%；從德國進口豬肉13.75萬噸，占進口總量的27.09%，同比增加88.8%；從丹麥進口豬肉5.18萬噸，占進口總量的10.21%，同比增加8.1%。
1-9月份中國進口凍豬雜碎56.51萬噸，同比略降6.0%。從美國進口凍豬雜碎11.06萬噸，同比下降47.2%，并占進口總量的19.57%；從丹麥進口11.08萬噸，同比下降4.0%，占進口總量的19.61%。
據專家預計，2015年活大豬出口量達16萬噸，鮮冷凍豬肉出口量達8萬噸。
（來源：中國報告大廳）
